• Document: VALORACION DE BONOS Y ACCIONES
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VALORACION DE BONOS Y ACCIONES Dr. JORGE L. PASTOR PAREDES TEORIA BASICA DE BONOS  Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas, gobiernos locales o por el gobierno central.  Son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos a su poseedor bajo la forma de cupones.  Son obligaciones que sirven como alternativa de financiamiento bursátil al sistema bancario.  Permite financiar proyectos de mediano y largo plazo. © Jorge L. Pastor Paredes 2 1 Bonds Ratings Moody’s S&P Quality of Issue Aaa AAA Highest quality. Very small risk of default. Aa AA High quality. Small risk of default. A A High-Medium quality. Strong attributes, but potentially vulnerable. Baa BBB Medium quality. Currently adequate, but potentially unreliable. Ba BB Some speculative element. Long-run prospects questionable. B B Able to pay currently, but at risk of default in the future. Caa CCC Poor quality. Clear danger of default . Ca CC High specullative quality. May be in default. C C Lowest rated. Poor prospects of repayment. D - In default. 3 VALORACION DE BONOS  El precio teórico ( o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).  La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo que éste percibe para el bono en cuestión.  La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de rentabilidad exigida al vencimiento.  Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de interés (yield curve) plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para todos los flujos, cualquiera sea el tiempo. © Jorge L. Pastor Paredes 4 2 N Cupón VN (1+r)n -1 1 VA=  + VA=Cupon[ n ]+VN[ ] n=1 (1+r) n (1+r)N r(1+r) (1+r)N C up ón C up ón C up ón C up ón VN VA= 1 + 2 + 3 + 4 ..............+ (1+r) (1 +r) (1 +r) (1+r) (1+r)N Donde: r = Tasa de interés por periodo o TIR VN = Valor nominal del bono (precio) Cupón= Tasa cupón por valor nominal (TC%xVN) N = Tiempo hasta la fecha de vencimiento n = Tiempo para cada flujo de efectivo VA = Valor actual del bono © Jorge L. Pastor Paredes 5 Un bono se emite a la par con valor nominal de $10,000 CASO paga una tasa cupón de interés del 8% anual con vencimiento a 10 años, la tasa de interés de mercado (rentabilidad exigida) es 8%. Cuál es el valor del bono hoy? 0 1 2 3 10 VA 800 800 800 800+1,000 r = 8% Cupón = 8% x 10,000 = 800 (1+0.08)10 -1 1 VA=800[ ]+10,000[ ]

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